Колапсът на германските имоти се случва и в жилищните имоти
Германските имоти са в туршия.
По-високите лихвени проценти означават 12-процентен годишен спад в търговските оценки през последното тримесечие на миналата година — най-големият в историята, според асоциацията на банките Pfandbrief тази седмица. Последствията от срива на групата за луксозни имоти на Рене Бенко, Signa, подчертаха нарастващото бедствие в сектора на търговските имоти.
Жилищните имоти изглежда се справят по-добре, подкрепени от силното търсене от страна на наемателите и нарастващите наеми. Не вярвайте, че това ще продължи.
Акциите на големи собственици на жилищни имоти като Vonovia, TAG и LEG се повишиха от края на миналата година, изпреварвайки собствениците на търговски имоти. Главните изпълнителни директори поднесоха утешителни думи: Ролф Бух от Vonovia смята, че дъното е близо, а Ларс фон Лакум от LEG каза, че пазарът няма да се срине.
В действителност по-нататъшните отписвания за собствениците на имоти изглеждат неизбежни. Но по-нагоре по веригата на стойността, с разработчиците, се усеща истинската болка.
Бумът на новото строителство, продажбите и цените на жилищата съпътстваха ерата на ниските лихви. С неговия край всички са в свободно падане. Нарастващите разходи намаляват рентабилността на разработчиците, които се нуждаят от постоянен канал за продажби, за да финансират повече доставки. За хората с най-голям ливъридж математиката просто вече не дава резултат, тъй като доходността на жилищните имоти надхвърли 4 процента. И за разлика от собствениците, няма много утеха от растящите наеми. Поредица от неплатежоспособност на предприемачи миналата година доведе до призиви за правителствена подкрепа за справяне с недостига на жилища.
Има паралели с Обединеното кралство, където строителите на жилища се консолидират благодарение на лошите пазарни условия. В Германия по-фрагментираният пазар означава по-малки и по-малко устойчиви строители. Това означава, че идва консолидация с възможности за инвеститорите в затруднено положение.
В добра позиция да капитализира е единственият регистриран чист разработчик в страната, Instone, който изгражда по-големи многофамилни проекти. Групата страда от същите проблеми като по-малките си връстници. Пазарната му стойност достигна своя връх през 2021 г. на 1,3 милиарда евро. Струва по-малко от една трета от това днес, след като продажбите се сринаха. Нетни дългове от само 2,8 пъти ebitda през третото тримесечие на миналата година, включително значителна купчина пари, осигуряват огнева мощ за сделки.
Акциите на Instone се представиха рязко през последните три месеца, като се повишиха с 20 процента, с очакванията, че жилищното търсене ще се върне. Но компанията, която счита фонда за частни капиталови инвестиции ActivumSG като 30-процентов собственик, може да бъде и средство за онези, които искат да погълнат активи от всякакви пренапрегнати групи.
Началният пистолет за навлизане в проблемна немска собственост е на път да прозвучи.
Lex е водещата ежедневна инвестиционна колона на FT. Ако сте абонат и искате да получавате известия, когато се публикуват статии на Lex, просто щракнете върху бутона „Добавяне към myFT“, който се показва в горната част на тази страница над заглавието